सिल्वरगेट, क्रिप्टो में सबसे महत्वपूर्ण बैंकों में से एक, बड़ी मुसीबत में है। शायद अस्तित्वगत परेशानी।

सिल्वरगेट क्रिप्टो में शुरू नहीं हुआ। इसकी शुरुआत रियल एस्टेट में हुई। लेकिन जनवरी 2014 में, बैंक बिटकॉइन में कूद गया, एक अस्थिर वर्ष – बिटकॉइन ने साल की शुरुआत $770 से की और दिसंबर में $300 से ऊपर बंद हुआ। “कुछ कंपनियां जो उस समय इस उभरती बिटकॉइन स्पेस को सेवाएं प्रदान करने के लिए बनाई जा रही थीं, उनमें से कई बैंक खातों को खोजने और बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रही थीं,” कहा सिल्वरगेट के सीईओ एलन लेन ने जून 2022 के एपिसोड में बहुत सारे पॉडकास्ट. “तो यह वास्तव में वह जगह थी जहाँ से हमने शुरुआत की थी।”

बैंक का ध्यान संस्थाओं – अन्य कंपनियों पर था, जिनमें से कुछ उपभोक्ताओं के साथ काम करती हैं। उदाहरण के लिए, उत्पत्ति, अब दिवालिया DCG की क्रिप्टो-उधार देने वाली सहायक कंपनी, सिल्वरगेट के शुरुआती ग्राहकों में से एक था। बैंक ने सिल्वरगेट एक्सचेंज नेटवर्क विकसित किया, जो कॉइनबेस, जेमिनी और क्रैकेन जैसे क्रिप्टो संस्थानों के लिए 24/7 डॉलर में लेनदेन करने का एक तरीका था। लेन ने 2022 में कहा, “हमारे पास वे सभी हैं।” कोई भी जो विनियमन के बारे में गंभीर है।”

लेन के ग्राहकों में भी: FTX। संघीय अभियोजक अब सिल्वरगेट की भूमिका की जांच कर रहे हैं बैंकिंग में सैम बैंकमैन-फ्राइड का पतन साम्राज्य। अधिक दबाव वाली समस्या यह है कि एफटीएक्स के पतन ने सिल्वरगेट के अन्य ग्राहकों को हिला दिया, जिसके परिणामस्वरूप बैंक पर $ 8.1 बिलियन का रन: इसकी जमा राशि का 60 प्रतिशत जो सिर्फ एक तिमाही में दरवाजे से बाहर चला गया। (“ग्रेट डिप्रेशन में औसत बैंक के बंद होने के अनुभव से भी बदतर,” वॉल स्ट्रीट जर्नल मदद से समझाया।)

इसकी अर्निंग फाइलिंग में हमें पता चला कि सिल्वरगेट के नतीजे पिछली तिमाही पूर्ण हठधर्मिता थी, $1 बिलियन का घाटा। फिर, 1 मार्च को सिल्वरगेट ने एक आश्चर्यजनक नियामक फाइलिंग में प्रवेश किया। यह कहता है कि, वास्तव में, तिमाही नतीजे थे और भी बदतरऔर यह स्पष्ट नहीं है कि बैंक व्यवसाय में बने रहने में सक्षम होगा।

जवाब में, कॉइनबेसगैलेक्सी डिजिटल, क्रिप्टो.कॉम, घेराऔर पैक्सोस ने कहा है कि वे सिल्वरगेट का उपयोग बंद कर देंगे – जैसा कि किया था अन्य, कम उल्लेखनीय ग्राहक. टीथर, विवादास्पद स्थिर मुद्रा जिसकी बैंकिंग के साथ अपनी समस्याएं हैं, मददगार रूप से हमें यह याद दिलाने के लिए पॉप अप किया गया कि यह सिल्वरगेट का उपयोग नहीं कर रहा था.

ग्राहकों की लॉन्ड्री सूची यह समझाने में मदद करती है कि सिल्वरगेट का संकट क्यों भयावह है। बहुत कम बैंक क्रिप्टो को स्पर्श करेंगे क्योंकि यह बहुत जोखिम भरा है – और अधिकांश पारंपरिक बैंक क्रिप्टो ग्राहकों को 24/7 डॉलर में लेनदेन नहीं करने देते हैं। क्रिप्टो की गति से चलने वाली बैंकिंग तक पहुंच दुर्लभ है, और केवल एक अन्य अमेरिकी बैंक ही ऐसा कर सकता है।

“अगर सिल्वरगेट व्यवसाय से बाहर हो जाता है, तो यह धन और बाजार निर्माताओं को और अधिक अपतटीय बनाने जा रहा है,” अवा लैब्स के अध्यक्ष जॉन वू ने बताया बैरन का. मुद्दा यह है कि वास्तविक नकदी डॉलर में जाना कितना आसान है, जिसे वित्त-बोलने में तरलता कहा जाता है। कम तरलता लेनदेन को और अधिक कठिन बना देती है। वू ने कहा कि पहले से ही उस कीमत के बीच एक व्यापक अंतर है जिस पर व्यापार होने की उम्मीद है और वास्तविक कीमत जिस पर इसे निष्पादित किया जाता है।

इसलिए सिल्वरगेट की परेशानी पूरे क्रिप्टो उद्योग के लिए एक समस्या है।

सिल्वरगेट का SEN क्रिप्टो में सर्वशक्तिमान डॉलर (और सर्वशक्तिमान यूरो) से एक महत्वपूर्ण ऑन और ऑफ-रैंप था। 2022 में, लेन ने कहा कि सभी “विनियमित, यूएस-डॉलर समर्थित स्थिर मुद्रा जारीकर्ता” सिल्वरगेट पर बैंक किए गए हैं।

लेकिन सर्किल, पैक्सोस और जेमिनी द्वारा जारी किए गए स्थिर सिक्कों के लिए, दूसरों के बीच, एसईएन उनके टोकन बनाने और जलाने के लिए महत्वपूर्ण था, जो तब जारी किए गए थे जब किसी ने अपने सिल्वरगेट बैंक खातों में एक डॉलर जमा किया था, लेन ने कहा।

सिल्वरगेट क्रिप्टो के लिए पास-थ्रू पॉइंट था। स्थिर सिक्के जो कम से कम डॉलर द्वारा समर्थित हैं सैद्धांतिक रूप से नकद या नकदी जैसी संपत्ति कहीं रिजर्व में बैठी है। (टीथर के विवादास्पद होने का कारण यह है कि उस रिजर्व के अस्तित्व और मूल्य के बारे में सवाल हैं।) सिल्वरगेट का काम एक टोकन बनाना था जब कोई व्यक्ति यूएसडीसी में एक डॉलर डालता है और जब कोई डॉलर निकालता है तो टोकन को नष्ट कर देता है। लेन ने 2022 में कहा, “हम बुनियादी ढांचे का यह महत्वपूर्ण हिस्सा हैं, जहां लोग पारिस्थितिकी तंत्र से बाहर निकल रहे हैं और नकदी में जाना चाहते हैं – वे डॉलर सिल्वरगेट से गुजरते हैं।”

आप देखेंगे कि मैं “था” कह रहा हूँ। ऐसा इसलिए क्योंकि 3 मार्च को सिल्वरगेट ने घोषणा की कि वह SEN को निलंबित कर रहा हैतुरंत प्रभावकारी।

लेन-देन के डॉलर पक्ष का मतलब था कि सिल्वरगेट के ग्राहकों को एक-दूसरे को भुगतान करने के लिए और जो कोई भी नकद निकालना चाहता था, उसके लिए बैंक में नकदी का एक गुच्छा रखना पड़ता था। यहां पैसे कमाने के लिए सिल्वरगेट कुछ चीजें कर सकता है। सबसे सुरक्षित है, फेड में एक महीने के ट्रेजरी बिल खरीदना और इसे एक दिन कहना।

अब, यह वित्त है, अधिक जोखिम लेने का मतलब अधिक लाभ भी हो सकता है। ऐसा लगता है कि सिल्वरगेट ने बॉन्ड खरीदे हैं। (कगार पसंदीदा मैट लेविन पर ब्लूमबर्ग यह कैसे काम करता है इसका अधिक गहन विश्लेषण है यदि आप रक्तमय विवरण चाहते हैं।) समस्या यह नहीं है कि बांड अत्यधिक जोखिम भरे थे – यह है कि एफटीएक्स ने डॉलर में बड़े पैमाने पर पलायन किया, और सिल्वरगेट को अचानक पैसे का एक गुच्छा देना पड़ा। दुर्भाग्य से, इसका मतलब है कि अपने दायित्वों का भुगतान करने के लिए अपने बांड को नुकसान में बेचना। विडंबना यह है कि बांड बहुत सुरक्षित थे – “अगर इसके जमाकर्ताओं ने अपना पैसा सिल्वरगेट में रखा होता, तो इसके बांड उन्हें वापस भुगतान करने के लिए बहुत सारे पैसे के साथ परिपक्व होते,” लेविन ने नोट किया।

सिल्वरगेट के पास उनके लेन-देन के लिए ऑन-ऑफ-रैंप के रूप में काम करने के अलावा स्थिर सिक्कों को छूने का एक और तरीका है। इसने फेसबुक से संपत्ति खरीदी बर्बाद स्थिर मुद्रा प्रयास तुलाबाद में जनवरी 2022 में डायम का नाम बदल दिया गया। उस समय, सिल्वरगेट ने कहा कि यह शुरू होगा वर्ष के अंत तक डायम को उपलब्ध कराना. लक्ष्य एक डिजिटल भुगतान नेटवर्क था।

सिल्वरगेट की पेशकश की जाने वाली अन्य सेवाओं में से एक थी बिटकॉइन के खिलाफ डॉलर उधार देने की क्षमता. अब, सिल्वरगेट जनवरी में कहा इसकी चौथी तिमाही की आय कॉल पर कहा गया है कि “हमारे सभी एसईएन लीवरेज ऋण बिना किसी नुकसान या जबरन परिसमापन के उम्मीद के मुताबिक प्रदर्शन करते रहे।” शायद ये ऋण ठीक हैं! ऐसा प्रतीत नहीं होता है कि सिल्वरगेट ने कहीं और असाधारण रूप से जोखिम भरा काम किया है।

लेकिन अगर आप डॉलर का ऋण लेने के लिए अपने बिटकॉइन का उपयोग करना चाहते हैं, तो मुझे लगता है कि यह कठिन हो गया है।

क्रिप्टो से पहले सिल्वरगेट का जीवन था: यह दक्षिणी कैलिफोर्निया में रियल एस्टेट सौदों पर केंद्रित एक छोटा बैंक था। उस समय के दौरान, इसके पास कभी भी $1 बिलियन से अधिक की जमा राशि नहीं थी द फाइनेंशियल टाइम्स. और सिल्वरगेट को डिपॉजिट की जरूरत थी। जब लेन ने कंपनी को क्रिप्टोकरंसी में भेजा, तो इसका कारोबार तेजी से बढ़ा। 2021 तक, सिल्वरगेट के पास 10 बिलियन डॉलर से अधिक था। बैंक 2019 में सार्वजनिक हो गया 12 डॉलर प्रति शेयर पर और 2021 में 200 डॉलर प्रति शेयर पर पहुंच गया। (3 मार्च को शेयर 5.77 डॉलर पर बंद हुआ।)

रियल एस्टेट कम और फोकस कम हो गया क्योंकि क्रिप्टो बैंक के लिए एक रॉकेट जहाज था। लेकिन वह रियल एस्टेट कनेक्शन 2022 में सिल्वरगेट के लिए उपयोगी साबित हुआ, हालाँकि। वर्ष की अंतिम तिमाही में, सिल्वरगेट को फेडरल होम लोन बैंकों से कम से कम $3.6 बिलियन का फंड मिला1930 के दशक की एक प्रणाली जो मूल रूप से गिरवी में भी काम करती थी।

इसका भुगतान करने के लिए, सिल्वरगेट ने और बांड बेचे। यह आदर्श नहीं है, और यह सिल्वरगेट के संकट का कारण है। “यदि आप एक बैंक हैं तो आप गलत दिशा में इशारा नहीं करना चाहते हैं, क्योंकि यह आत्म-पूर्ति बन जाता है,” लिखते हैं ब्लूमबर्गलेविन है. और वास्तव में, यही कारण है कि सिल्वरगेट के कई प्रमुख ग्राहक डरे हुए हैं। लेवाइन को लगता है कि इससे कुछ नियामकों को क्रिप्टो बैंकिंग में दिलचस्पी हो सकती है।

वास्तव में, न्याय विभाग पहले से ही दिलचस्पी ले रहा है। सिल्वरगेट में हुए अजीबोगरीब लेन-देन से जुड़े कुछ सवाल हैं।

उदाहरण के लिए, बिनेंस। इसकी कथित रूप से स्वतंत्र शाखा, Binance.US, ने मेरिट पीक लिमिटेड नामक एक ट्रेडिंग फर्म को $400 मिलियन से अधिक का हस्तांतरण किया, रॉयटर्स की सूचना दी. उस फर्म का प्रबंधन बिनेंस के सीईओ चांगपेंग झाओ द्वारा किया जाता है। “उस समय Binance.US के सीईओ, कैथरीन कोली ने 2020 के अंत में एक Binance Finance कार्यकारी को पत्र लिखकर स्थानांतरण के लिए स्पष्टीकरण मांगा, उन्हें ‘अप्रत्याशित’ कहा और कहा कि ‘किसी ने उनका उल्लेख नहीं किया,” रॉयटर्स लिखा। वे स्थानान्तरण सिल्वरगेट के विशेष नेटवर्क, एसईएन पर हुए।

यह FTX के आसपास सिल्वरगेट की कुछ समस्याओं के समान है। अल्मेडा रिसर्च, ट्रेडिंग फर्म, जिसका स्वामित्व भी बैंकमैन-फ्राइड के पास है, ने 2018 में सिल्वरगेट के साथ एक खाता खोला। बैंकमैन-फ्राइड ने स्वीकार किया कि उसने एफटीएक्स फंड के लिए अल्मेडा खातों का इस्तेमाल किया, जिसमें ट्रेडिंग फर्म के लिए ग्राहक फंड शामिल थे।

मुझे नहीं पता कि सिल्वरगेट ने कुछ गलत किया है या नहीं। शायद नहीं किया! लेकिन क्या फेड ने इधर-उधर ताक-झांक करना शुरू कर दिया है, सवाल पूछ रहे हैं? यह सिरदर्द और व्याकुलता है। यह एक संकटग्रस्त बैंक की आखिरी जरूरत है।

सिल्वरगेट के साथ बैंकिंग करने वाली बहुत सी कंपनियाँ यहाँ इस बारे में बात कर रही हैं कि कैसे उनका इसमें न्यूनतम जोखिम है, जो ऐतिहासिक रूप से एक अच्छा संकेत नहीं है। (देखना: बैंकमैन-फ्राइड का कुख्यात “FTX ठीक है। संपत्ति ठीक है ”ट्वीट.)

लेकिन आप जानते हैं कि क्या? इस विशिष्ट मामले में, मैं उन पर विश्वास करने के इच्छुक हूं। सबसे पहले, बहुत सारा पैसा पहले ही सिल्वरगेट छोड़ चुका है। लेकिन दूसरा, सिल्वरगेट क्रिप्टो के लिए एक पास-थ्रू बैंक था; यह भंडार पर पकड़ नहीं रखता था, और इसने ब्याज का भुगतान नहीं किया था। यहां समस्या यह कम है कि कुछ विनिमय या स्थिर मुद्रा को ग्राहकों के पैसे का भारी नुकसान होने वाला है और यह अब और अधिक है क्रिप्टो कंपनियों के लिए बैंकिंग प्राप्त करना और भी कठिन है.

क्रिप्टो उद्योग को बैंकों की सख्त जरूरत है. लेकिन सिल्वरगेट के दोनों प्रतियोगी, मेट्रोपॉलिटन और सिग्नेचर, इस पराजय से पहले ही सेक्टर से दूर हो रहे थे। मेट्रोपॉलिटन ने जनवरी में कहा था कि यह था क्रिप्टो से सभी तरह से बाहर निकलना. और दिसंबर में, हस्ताक्षर ने कहा कि यह जा रहा था डिजिटल संपत्ति से संबंधित फंडों में $8 बिलियन से $10 बिलियन से छुटकारा पाएं.

मुझे नहीं पता कि सिल्वरगेट इससे होकर गुजरेगा या नहीं। लेकिन मुझे दृढ़ता से संदेह है कि क्रिप्टो से डॉलर में और क्रिप्टो से डॉलर में बाहर निकलना अभी बहुत कठिन हो गया है। सिल्वरगेट तरलता में डील करता है, और ए तरलता की समस्या एक शोधन क्षमता की समस्या बन सकती है असली तेज। संपूर्ण क्रिप्टो उद्योग अभी बहुत अधिक नाजुक हो गया है।